顺丰控股

002352.SZ · 公用事业 · 物流快递 · 当前股价 33.41元 · 总市值约1,759亿 · 总股本52.65亿股 2025年报+2026Q1

报告更新历史

日期允许买入格雷厄姆格林沃尔德DCF巴菲特安全边际净现金总市值
2026-08-28¥28.4231.44-31.62元47.36元38.45-47.88元观望22%净负债46.6亿1759.14亿

核心财务指标

15.8x
PE · 对应33.41元
11.51%
ROE · 从6.81%提升
13.32%
毛利率 · 时效快递
3.79%
净利率 · 薄利行业
46.62亿
净负债 持续去杠杆
29.5%
折价 · 市值低于资产+EPV

商业模式概要

顺丰控股是中国综合物流龙头（时效快递+经济快递+快运+冷运+国际），直营网络+自有货机队构成核心壁垒。重资产模式下正持续去杠杆：净负债从2023年峰值173.6亿降至2026Q1的46.62亿。

  • 时效品牌护城河——"顺丰=快+靠谱"心智，直营网络+机队不可复制
  • 市值低于资产+EPV 29.5%——市场未对成长性溢价，反而折价
  • 持续去杠杆——净负债46.62亿，财务弹性显著增强
  • 核心风险——重资产+价格战，净利率仅3.79%，成长价值为负

估值判断

观望 — 折价但不便宜 允许买入¥28.42 · 现价33.41高17.6% · 市值低于资产+EPV 29.5%

  • 资产价值+EPV合计2493.70亿(47.36元/股)，现价33.41折价29.5%
  • 但允许买入价28.42元，现价高17.6%——安全边际尚可但不充分
  • 巴菲特胜率不足50%，最终仓位仅1.0%，评级"观望"
  • 重资产+价格战风险需更高安全边际补偿，等28.42元以下再出手
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