公牛集团

603195.SH · 家用电器 · 民用电工 · 当前股价 39.97元 · 总市值约720.84亿 · 总股本18.08亿股 2025年报+2026H1

报告更新历史

日期允许买入格雷厄姆格林沃尔德DCF巴菲特安全边际净现金总市值
2026-08-28¥30.5921.2-21.7元29.73元22.97-37.69元27.9%仓位23%141.35亿720.84亿

核心财务指标

17.7x
PE · 对应39.97元
24.91%
ROE 高且稳定
25.67%
净利率 · 现金奶牛
43.14%
毛利率 · 品牌溢价
141.35亿
净现金 连续5年增长
>100%
净利现金含量 · 先款后货

商业模式概要

公牛集团是民用电工龙头——转换器、插座、墙壁开关、LED照明，"公牛=安全插座"的品牌认知深入人心。商业模式极佳：先款后货、净现金141亿、ROE 24.91%、净利现金含量持续>100%。

  • 品牌+渠道护城河★★★★★——"公牛安全插座"品类代名词，先款后货
  • 现金奶牛属性——净现金141.35亿、连续5年增长、净利现金含量>100%
  • 高ROE稳定——ROE 24.91%，过去稳定在25-29%区间
  • 核心风险——转换器市占60%+见顶，主业增长天花板显现

估值判断

观望 — 好生意，非好价格 允许买入¥30.59 · 现价39.97高30.5% · 无安全边际

  • 现价39.97元高于允许买入价30.59元约30.5%，安全边际为负
  • 格雷厄姆数字21.2-21.7元、格林沃尔德资产+EPV 29.73元，均低于现价
  • DCF估值区间22.97-37.69元，中枢28-32元，现价处上沿
  • 巴菲特胜率73%、凯利27.9%建仓——但需等回调至30.59元以下
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