资本结构分析

探究企业的资金来源与财务健康

在资本结构分析里，我们要做两大类分析： 股权结构分析 与 资本结构分析。
股权结构分析简单易懂，而资本结构分析则需要穿透数字，理解背后的商业逻辑。
1 STEP
股权结构分析
股权结构决定了公司的控制权归属和利益分配机制
1 公司的股权结构是怎样的，实控人占有多少比例？其他持有人呢？
2 这样的股权结构优势和劣势是什么？
3 公司历史上是否有股权稀释行为，具体是为什么而稀释股权？
4 是否有围绕股权的内部斗争问题？（多孩接班，夫妻争斗……）
5 CEO是否有用大部分的个人资产购买本公司的股票？
6 是否有把股票作为对高管报酬的机制？
7 公司的投票权与股权之间的关系是独立的吗，还是其他形式的？
8 请综合评判：
公司是否"股东至上"？
是否服务于"伟大的长期价值"？
管理者是否与股东的利益一致？
2 STEP
资本结构分析
穿透债务与资本的表面数字，评估企业的财务韧性与风险暴露
1 公司的整体资本结构是怎样的？从债务、优先股、现金、固定资产来简要说明。
2 请详细阐述其债务的构成，以及优先股的构成。
  • 这些债务或优先股的来源是什么？（浮存金或递延税？还是银行信贷、短期票据等高风险的融资？）
  • 债务或优先股利率是多少？是多长期限的？
    • 3 公司有没有规避未来的利率风险？
    4 公司是否有股权质押、现金枯竭等风险？
  • 你觉得会再融资吗？
    • 5 公司是否有可转债？这些可转债的转股价及整体规模是多少？
    6 假设现在公司业务开始走向下行周期，公司能否抗住债务？
    7 公司所处的行业是否适合"适度负债"？
    8 该公司是否有内生的稳定的现金流来源？
    9 公司是否为最坏的情况做好了准备，并为此主动放弃一些短期利益？
    10 公司的现金是如何使用的？
    现金使用方向 暴露了管理层的真实意图 — 是用于回购分红回报股东，还是盲目扩张、低效投资？