五粮液

000858.SZ · 食品饮料 · 白酒 · 当前股价 75.12元 · 总市值约2,916亿 · 总股本38.82亿股2025年报+2026Q1

报告更新历史

日期允许买入格雷厄姆格林沃尔德DCF巴菲特安全边际净现金总市值
2026-08-13¥64-7080.33元152.49元92.3元仓位9.4%25%950亿2915.86亿

核心财务指标

8.70x
静态PE · 近十年15-45倍区间绝对低位
21.3%
ROE(2025) · 从25.9%逐年下降
6.66%
股息率 · 分红率67%
950亿
净现金 · 零有息负债
78/100
好生意评分 · 偏正面
50%
千元价格带市占率 · 从55%下滑

商业模式概要

中国白酒第二品牌，浓香型龙头。以"品牌溢价+渠道掌控"为核心盈利模式。千元价格带（普五出厂价1,019元）市占率50%，高端白酒市占率25%。斯密德林分类：品牌型生意。

  • 宽护城河★★★★★——品牌+规模双壁垒，宽度不及茅台（9.5/10）但属顶级
  • 财务极优（8.9/10）——净现金950亿、零有息负债、净利润现金含量118%
  • 价格倒挂是最大挑战——普五批价930元<出厂价1,019元，经销商每瓶亏80-90元
  • 市占率下滑——千元价格带55%→50%，被国窖1573蚕食（25%→30%）

估值判断

好公司但不是好价格 — 等63.75-67.50元 加权允许买入价70.05元(25%安全边际)|当前75.12元高出7.2%

  • 格雷厄姆80.33元 · EPV 86.94元 · DCF 63-119元（中性92.3元）· 同业PE对标116元
  • quant：好生意+好价格，逢低分批建仓（目标仓位≤10%）
  • devil：安全边际薄如蝉翼，12%折现率下DCF仅72元，当前75.12几乎无安全边际
  • buffett：胜率55%，半凯利11.75%，最终仓位约9.4%
查看详细报告 (2026Q1报告评估)