迈瑞是中国最大、全球领先的医疗器械公司。监护仪市占率40-50%——医院装机后换品牌成本极高，真实护城河。研发投入39.29亿（8.91%营收），A股医械最高。

• 转换成本护城河——医院检验流程+IT系统+操作习惯全部绑定
• 研发驱动——39亿研发投入，护城河的持续再投资
• 创始人控股~51%——李西廷中科院出身，30年只做医疗器械
• IVD集采是核心风险——占营收36.8%，"剃刀+刀片"模式被打破

• 2025年-30%暴跌：60%周期（海外去库存+反腐可恢复），40%结构（IVD集采不可逆）
• 2026Q1营收转正(+1.39%)、毛利率回升(61.87%)——拐点初现但需H1验证
• 巴菲特会说：好公司，但我无法预测集采会压多低利润——所以我放弃
• 如果你比巴菲特更懂中国集采→161元可以出手。否则→等145元以下