泸州老窖

000568.SZ · 食品饮料 · 白酒 · 当前股价 81.93元 · 总市值约1205.93亿元2025年报+2026Q1

报告更新历史

日期允许买入格雷厄姆格林沃尔德DCF巴菲特安全边际净现金总市值
2026-08-27¥55.61-78.5974.85元113.70元48.41-85.56元78.59元以下35%215.78亿1205.93亿

核心财务指标

86.6%
毛利率 · 品牌溢价极强
22.7%
ROE · 从35.07%峰值回落
6.1%
股息率 · 分红率约54-60%
215.8亿
净现金 · 每股约14.66元
48.0%
净利润现金含量 · 从142%骤降
1822天
存货周转 · 持续攀升

商业模式概要

浓香型白酒双雄之一（国窖1573）——毛利率86.6%、ROE 22.66%、净现金215.78亿元，老窖池资源+品牌+渠道构成宽护城河。

  • 宽护城河——数百口老窖池的历史稀缺性+国窖1573高端品牌+渠道网络
  • 财务实力雄厚——净现金216亿(每股14.66元)，资产负债率23%，派现融资比极高
  • 核心挑战：行业调整期营收-17.5%(2025)，渠道库存积压、动销放缓
  • 🚨现金流恶化——净利润现金含量从142%骤降至48%，2025经营现金流71.23亿(2024为191.82亿)，靠存量现金维持分红

估值判断

等回调 — 当前81.93无安全边际 Margin允许买入38.87-55.61|Buffett 78.59以下

  • Margin：允许买入价38.87-55.61元(35%安全边际)，当前价高于上限47.3%
  • Buffett：5%仓位，78.59元以下买入；当前81.93安全边际不足(-4.1%)
  • 决策层：回避，等65元以下(11倍PE)可小仓位试探
  • 等待信号：净利现金含量>80% + 存货周转停止攀升 + 国窖1573批价稳定800元+ + 营收降幅收窄
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