京沪高铁

601816.SH · 公用事业 · 铁路运输 · 当前股价 5.21元 · 总市值约2,549亿 · 总股本489.26亿股 2025年报+2026Q1

报告更新历史

日期允许买入格雷厄姆格林沃尔德DCF巴菲特安全边际净现金总市值
2026-07-30¥4.0-4.8——8.43元———2549亿

核心财务指标

430.62亿
2025年营收 +2.15%
131.72亿
归母净利
6.44%
ROE · 被资产基数压低
19.4x
PE · 看PE会错过这个生意
8.0%
FCF Yield · 真正的回报率
63.5%
跨线收入占比 · 收费桥模式

商业模式概要

A股中少有的"收费桥"式垄断——1318公里高铁→卖票（36.5%）+收过路费（63.5%）。仅89名员工管理2500亿市值，运维外包给国铁各路局。

  • 法律垄断★★★★★——只有一条京沪高铁，没有第二条在规划中
  • 地理不可复制★★★★★——连接中国两大经济中心，选线经数十年论证
  • 网络效应★★★★——全国高铁网越扩，跨线"过路费"越多
  • 折旧魔法——折旧57.8亿(非现金) vs 资本开支仅7.0亿，FCF远超报表利润

估值判断

PE看贵，FCF看便宜 — 等4.0-4.8元重仓 当前5.21元约70美分买1美元 · FCF×15估值6.24元

  • PE 20x+ROE 6.44%会被任何筛选器淘汰——但折旧掩盖了真实的现金创造
  • 2026年票价已上浮20%，每涨1%票价→净利+0.9%（边际成本≈0）
  • 操作框架：<4.0元重仓 → 4.0-4.8元分批建仓 → 当前持有不加仓 → >6.0元减仓
  • WesTeam分析过"账面最难懂"的标的——不是"买管理层"，是"买资产"
查看详细报告 (2026Q1报告评估)