大秦铁路

601006.SH · 公用事业 · 铁路运输 · 当前股价 4.76元 · 总市值约945.47亿 · 总股本201.47亿股 2025年报+2026H1

报告更新历史

日期允许买入格雷厄姆格林沃尔德DCF巴菲特安全边际净现金总市值
2026-08-27¥1.93-4.887.42-8.85元17.34元4.11-8.85元回避35%117.32亿945.47亿

核心财务指标

776.45亿
2025年营收
59.00亿
归母净利 四年-51.6%
3.64%
ROE 从9.94%崩塌
9.37元
每股资产价值 · 现价折价49%
117.32亿
净现金 · 资产负债率15.88%
52.84亿
FCF(2026H1) 转正

商业模式概要

大秦线是中国唯一设计运力4.5亿吨/年的煤运专线——物理垄断。但护城河围绕的是煤炭运输——一个被碳中和判了"死缓"的市场。653公里+千亿投资=不可复制，但2060年煤炭消费需降至峰值10%以下。

  • 垄断是真实的——但垄断保护的市场在萎缩
  • 资产价值9.37元厚实——现价4.76折价49%，净现金117.32亿提供底部保护
  • 高经营杠杆——收入降1%，利润降5-8%，ROE从9.94%崩塌至3.64%
  • FCF转正52.84亿——CapEx回落至19.08亿，经营现金流71.92亿改善

估值判断

观望 — 现价处允许买入上沿，未达理想区间 允许买入¥1.93-4.88 · 现价4.76高于中枢3.41 · 巴菲特回避

  • 资产价值9.37元、EPV 7.97元、格雷厄姆数字7.42-8.85元，均高于现价4.76元
  • 现价4.76略低于允许买入上限4.88，但显著高于中枢3.41——仅处"可观察区间"上沿
  • 净现金117.32亿+资产负债率15.88%财务稳健，但煤炭运量萎缩是核心矛盾
  • 巴菲特评级"回避"：煤炭长期萎缩使低估值"有原因"，等3.41元以下更理想
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